巴克莱银行：全球失衡的主题将主导本周美元走势

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美國财政部本周将公布货币市场报告
全球失衡的主题可能将主导本周美元的走势。周五美國将公布贸易数据，而美國财政部
本周将公布半年货币市场报告，在市场仍受到G7报告影响下，该货币报告将非常重要。
如果在报告出来前，中國未能进一步加快人民币汇率改革，美國可能将把中國视为汇率
操纵國。我们认为，本周中國很有可能扩大人民币汇率波动区间，以避免中美在汇率问
题上的矛盾进一步激化。扩大人民币汇率波动区间，在一定程度上可能将导致中國购买
的美國资产的速度放缓，这可能引发对美國为其双赤字融资能力的担忧，这明显不利美
元。但如果中國没有扩大汇率波动区间，则更加利空美元。将中國视为货币操纵國的言
辞，将可能增加中美贸易相关纠纷，即使美國财政部淡化点名中國的后果，但美國保护
主义的抬头，无疑将导致美國经常账赤字无序调整的可能性增加。

美國创纪录贸易赤字的风险
市场预计3月份美國贸易赤字将为669亿美元，我们预计更加糟糕，为685亿美元。来自
美國主要贸易伙伴的贸易数据显示，美國进口存在反弹的可能，尤其是对中國商品进口
。单中國就可能使得美國未经季调的进口增加15亿美元。另外，美國西海岸的输入集装
箱数量以2004年3月以来的最快速度增长，来自太平洋沿岸的进口增加逾20亿美元。考
虑到市场焦点开始转向经济失衡，创纪录的美國贸易赤字将利空美元。

日圆：日本财务省干预汇市的能力受到政治压力的限制
自从上周五美國财政部副部长亚当斯暗示，美國财政部反对通过干预来阻止美元贬值，
日圆交叉盘就承压。这证明了我们的观点，即美國的政治压力，将弱化日本财务省干预
汇市的能力。近期日本财政大臣谷垣祯一和财务省负责國际事务的次官渡边博史有关市
场误解G7报告的讲话，显得很被动，因为他们仍没有表示“如果有必要，我们将在汇市
上采取行动”。的确，另一位日本政府高官表示，“对于汇市波动，现在不是我们发表
言论的好时机”。上个月日本内阁府公布的年度企业调查显示，日本出口商的收支平衡
点在美元/日圆为104.5。我们认为，近期内日本财务省不可能买入美元/日圆来干预汇
市，意味着美元/日圆还将进一步下跌。

英镑：英國央行周三将公布通胀报告
本周三英國央行的通胀报告，将确认市场对于英國在未来12个月将升息50点预期的可能
性。自从2月以来，该消息就不断增加。但是目前还没有迹象显示工资加速增加。我们
认为英國货币政策委员会(MPC)将继续预计通胀符合目标。但 考虑到需求前景的改善，
英國央行将暗示，委员会正在考虑去掉去年表达的降息意愿。值得注意的是，基于市场
利率的通胀预期可能在2年内低于2%目标位，这可能暗示MPC认为，当前将升息计入价格
是不恰当的。