黄金继续上涨 还是即将结束?

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2006年，注定是商品投资火暴的一年。近三年不稳定的经济繁荣和未来的预期模糊都给2006年的商品投资注入了强大动力。继诸如钢铁、原油和铜等基础原材料价格暴涨之后，黄金成为了本轮经济周期繁荣的又一注脚。

　　自从2005年9月以来，黄金现货价格已经从每盎司420美元飙升至现在的560美元，今年年初最高曾经上探575美元(创造了自1980年以来的高点)，在3个月内涨幅达到35%，之后就一直在高位横盘整理，纽约商品交易所的4月期金仍然保持在550-560美元之间做区间波动。

　　上周末的经易金评认为，“在基本面没有更多消息的情况下，投资者变得更加谨慎，最近一段时间，市场交易在大多数时间会表现得颇显清淡。”可以说，黄金投资的“黄金时期”短期已经见顶，未来走势仍然有待于众多影响因素的进一步明朗化。

　　在本轮经济周期中，就各主要行业而言，几乎绝大多数行业周期在去年已经见顶，比如，钢铁行业对于铁矿石价格的谈判之所以进入了黏着状态，就在于钢铁生产厂家已经怀有了钢铁价格下降的强烈预期，作为有色金属的铜和锌也已经进入了行业上升周期的末端，并开始下滑，但黄金是否已经牛途殆尽仍是个未知数。

　　根据统计，世界黄金价格已走了持续5年多的牛市，从2001年年内低点253美元每盎司算起，金价在5年里涨了整整一倍有余。不过，仍然有很多分析师认为，这轮黄金的大牛市才刚开了个头，金价至少还有个10年的大牛市。历史数据显示，國际商品市场的牛市持续时间最短为15年，最长为23年，平均为18年。

　　因此，國际投行还是普遍看好黄金价格的升势，大部分投行的研究人员都预计黄金价格将在年内达到600美元，有一些机构预期长期价格将会超过600美元，美林研究人员认为，國际黄金价格在未来五年内将会上涨到725美元每盎司。

　　同时，作为由世界范围的黄金制造者联合成的非赢利性机构，世界黄金协会?WGC?中國区负责人表示：“这是20年一次的投资机会。”不过，金价一定程度上具有季节性和周期性特征。对比前几年的走势，2003-2005年这三年，金价在年末与年初左右都见了顶，而2006年初金价创出的575美元高位也很有可能是一个中期顶部。

　　经济迅速增长是主因黄金，作为保值的传统投资产品，最近几十年的波动幅度明显扩大。在五年内翻一番的情况在历史上的确罕见，而之所以在这几年出现了投资黄金的“黄金时期”，表面上看是黄金的供求基本面發生了比较大的变化，而其深刻的背景则是以中印为代表的新兴市场经济体的经济增长强劲。

　　高盛公司的研究报告预计，BRICs(巴西、俄罗斯、印度和中國)各國占世界增长的份额可能从2003年的大约20%上升到2025年的40%以上。它们在世界经济中的比重可能在二十年时间内从目前的不到10%上升到多于20%。这些新兴市场经济体的规模日益增大，國际经济体系原有的格局已经被打破，但是，新的國际经济秩序尚未建立，未来全球经济的走势存在诸多不确定性因素。

　　正所谓“乱世藏金”，本次的“乱世”并非战争和國际争端，而是经济格局的调整，这種调整必然带来财富的重新分配和一些秩序上的混乱。黄金，由于其保值和储备的基本功能，作为美元和欧元在外汇储备中的替代产品，在经济格局调整时期，其上升周期得以延长，也就成为了金融投资中最为安全的行业。

　　國际金融市场普遍认为，在以中國为代表的新兴市场经济体经济强劲成长的推动下，未来几年全球对初级商品的需求可能一浪高过一浪，但难保其价格不会自目前的高位大幅震荡。黄金价格快速上涨，繁荣的经济体的实质需求当然功不可没，但以前回避商品投资的众多职业投资者回归黄金市场所扮演的角色可能同样重要。



　　同时，发达國家等经济体也出现了经济繁荣的景象，美國自从2002年以来连续四年的经济增长高于4%，而上世纪90年代的克林顿时代已经经历了10年经济增长的黄金时期，经济低迷的时间则短至不超过两年；欧洲和日本经济在新兴市场经济体的带动下也出现了复苏，日本在10多年低迷之后实现了超过5%的经济增长。

　　全球经济的繁荣导致了对黄金的需求迅速增加。世界黄金协会最近公布的一份报告显示，2005年黄金需求达到创记录的536亿美元，特别是黄金的投资需求强劲增长26%，是2005年金价大涨的最大动力。此外，工业和珠宝首饰消费方面对黄金的需求预计也将继续增长。

　　从國家和地区情况来看，日本投资者和痴迷于黄金的印度中产阶级，一直是推动价格不断走高的主要力量。除印度外，其他主要黄金首饰市场的需求与上一季度相比都有增长，中东增长达两位数，中國与上年同期相比增长9%，美國增长3%。在美國，黄金再次成为流行时尚饰品。印度去年前三季度的黄金总需求按吨数计算还是要比2004年高37%，而按印度卢比计算则高42%。

　　从历史上来看，当通货膨胀加剧的时候，黄金价格的上升速度就会加快。本轮经济周期中，三年多的全球经济快速增长导致了國际金融市场对全球通货膨胀的预期日益增强。目前，影响通货膨胀最重要的因素的原油价格。

　　北京虎杰投资咨询有限公司首席分析员张寅认为，由于石油价格对各國核心通货膨胀指数有所较大影响，石油价格最终将会反映到各國通货膨胀中去，影响经济咝泻拖?颜呱?睢Ｒ坏┓⒋飮?业拿裰诘Ｐ耐ɑ跖蛘图泳纾???淙淌芗?蓿?厝徊扇×椒N行为：一是给所在國政府施加政治压力，督促其解决問題。另一个是购买能够保值商品。在美元由于美國双赤字問題存在情况下，人们必然对黄金这个传统保值产品有所青睐。

　　从长期来看，市场对通货膨胀的担忧以及美元的走软，都将对金价的继续走强提供支撑。美联储是否为了曳N魄痹诘耐ɑ跖蛘投?绦??ⅲ?壳埃?谐』勾τ诠弁??龋?懒?⒌奶?纫嗖幻骼省２糠纸灰自敝赋觯?诿懒?